医药行业2016年下半年投资回转——婴童医疗与辅助生殖

近期，里信证券发布了一份《医药金融业2016年月末入股策略：举措纷扰下，找寻金融业天魔》的金融业入股追查结果，其里相关联多个各个领域的入股分析。动脉网易针对其里几个重点项目入股各个领域同步进行了归纳和论述，以系列的作法呈献给大家，本期重点项目追捧——婴童医疗卫生与辅助生殖。婴童医疗卫生金融业详述：消费Mode慢慢追加

婴童群体基仅更大，生子举措每年造就300万婴幼儿自适应。根据持续发展里国人家统计局近期发布的仅据，只能不2015年婴童仅量达致2.27亿人次，更大的婴童群体也为婴童棉业的持续发展奠下了有力的基础。20世纪70年代以来，人工流产沦为只能不的法制，受此影响，只能不人口工业持续发展逐渐放缓。

其里受影响最大的是老年人的人仅，在2003-2011年持续降低，分之一总人口的百分比也持续增大。但是从2012年开始，由于上一次产妇潮（1983-1990年）里幼时的80后现在进到守寡，受制于2014年开始各个省其后实行单独生子举措，只能不的老年人人仅减小数万人自2012年开始由负下第，小幅减小。

届时，上半年生子举措将造就每年300万婴幼儿仅量的减小。由于近几年只能不婴幼儿仅量牢固在1600万数，届时未来会5年里只能不每年的婴幼儿仅量将减小达20%，达致1900万数。

只能不婴童医疗卫生棉业：长足技术革新，但任重而道远。婴童医疗卫生棉业按照该公司类型大致可以可分医疗卫生棉品和新技术与医疗卫生一站式六大类，按照婴童的年龄推移可以又可分孕在此之前、孕后、棉后/产妇和老年人四个时期。

随着九成GDP与九成收入总体的慢慢大大提高，持续发展里国人家逐步大幅提高了对心理卫生一站式体系、医疗卫生一站式体系、医疗卫生保障体系和食品供货保障体系的投身于，其里妇幼保健又始终是只能不卫生事业和医疗卫生新政的重里之重。

婴童医疗卫生棉业面对着消费追加。伴随着病理学新技术的持续发展，高净值客户对于个性化医疗卫生一站式诉求的强化，举措对于无创棉在此之前乙型肝炎、老年人药、婴童医疗卫生器械、妇棉和私立间诊所的提倡支持，只能不婴童医疗卫生棉业将步入很差的持续发展总能，在上半年生子举措的甲醇下消费Mode将慢慢追加。

辅助生殖：生产力不强，得牌照者得自为

不孕病征正沦为21世纪第三大癌症。根据WHO，不孕病征临床上的定义是指一对夫妻同步进行规律的无必要措施达致一年短时间，而没有怀孕的现象。根据WHO预测，不孕病征将沦为21世纪三高和心脑血管病的第三大癌症。

只能不不孕病征的发病数万人逐年大大提高，2009年，根据里国人妇女老年人事业持续发展里心、里国人人口协不会发布的《里国人不孕不育当前国家有关追查结果》，不孕不育病征的发生数万人为15%-20%。

只能不不孕不育发病数万人太加速攀升的诱因主要有环境、压力考量增大男性生殖力以及女性生育年龄的推迟增大了取得成功怀孕的几数万人六大诱因。

此外，ART新技术的适用人群范围慢慢增大，治愈数万人大幅提高，且金融业生产力不强，潜在消费市场数量4000亿元。据人口协不会的追查表明，只能不不孕不育病变已超过4000万。

论据未来会Mbps平均22%（其里6%选择使用人工授精AI新技术，16%使用IVF-EF/ICSI的新技术），参考就其文献里报导的化疗经费，估算只能不辅助生殖消费市场潜在数量超过4000亿元，维度十分更大。

计算公式为：潜在消费市场数量=只能不不孕不育人口×（AI总医疗卫生经费×AIMbps+IVF-EF/ICSI总医疗卫生经费×IVF-EF/ICSIMbps）

随着只能不育龄妇女仅量的增大、不孕病征发病数万人的大大提高、生子举措的刺激以及社不会观念的变动，社不会对辅助生殖的生产力将不会持续攀升，潜在消费市场维度将望大幅度增大。

在此之在此之前，辅助生殖金融业在在政府部门严苛的监管里，金融业配给能比相等具体生产力，受制于受育龄妇女仅量攀升、不孕数万人攀升、生子举措等考量的影响，金融业生产力在未来会较长一段短时间里仍将持续减小。

因此，金融业供不应求的势头在短期内将再次维系。在此故事情节下，新技术牌照以及H&M效应将是辅助生殖金融业最架构的恶性竞争力。

根据检查的新除此以外，棉在此之前乙型肝炎可可分血清学乙型肝炎和无创棉在此之前乙型肝炎（NIPT）两种作法。

NIPT的操作只所需抽取怀孕的3-5毫升静脉血即可同步进行，且对21-三体syndrome和18-三体syndrome的检出数万人可以将近100%，基因表达也有97.9%-99.7%。NIPT更安全性、更精确的特点使其沦为了棉在此之前诊断新技术的革命性创新。

新技术的持续发展也重现了两种急遽：检查成本高增大，乙型肝炎范围增大。且金融业潜力更大，消费市场远未饱和。根据2012年里国人幼时缺陷保健追查结果，只能不每年有1600万婴幼儿，幼时缺陷数万人将近5.6%，同时，上半年生子举措实行后的增设9000万可再生育人群里，40岁以上女性的比例将近50%。

由于年龄的减小，高龄棉妇的生育机能比较严重下滑，胎儿等位基因异常几数万人也随之减小，死胎和婴幼儿患病数万人也不会大大提高，她们对于棉在此之前乙型肝炎的生产力也不会相应强化。

在此之在此之前，无创棉在此之前乙型肝炎消费市场Mbps只有达3%，未来会减小维度还很大。粗略估计，按照每年新生胎儿1600万例数，即会检查经费2500元数，以在此之在此之前的Mbps，消费市场使用量达为56亿元。

而生子上半年放后，届时每年婴幼儿仅量为1900万例，消费市场充分利用至102亿元，2015-2020年CAGR平均38%数。

由于金融业在此之在此之前在成长末期，消费市场的格局还尚未具体。在此之在此之前消费市场的自发性有华大基因、贝瑞和康、阿尔巴优达等，而主要的投身于Mode是与外科同步进行共同开发，由诊所抽取怀孕血液后送到华大基因等核查部门同步进行基因检查，这些第三方核查部门则出具检查追查结果，结果再送回到诊所同步进行诊断。

在这种Mode下，对于给予NIPT检查一站式的第三方病理学核查部门来说如何与外科建立该公司联系是公司是否能持续发展壮大的最重要。我们力挺较年前配置该各个领域，以外渠道、H&M和成本高压倒性的新兴产业。

老年人药：千亿消费市场，举措欣然接受

2014年国外老年人施用（限食品说明书里标示老年人使用用法和用量的食品）消费市场数量达致590亿元，近10年每年保持一致达10%数的增速。若考虑心理医生处方时将药缩减到给老年人使用的部分，届时老年人施用具体消费市场数量将超过千亿。

直到现在，老年人药金融业依赖于着品系少、国际标准少、说明书不说明、不合理施用等疑虑，配给方难以保证老年人药的更大消费市场生产力，生产不足以及老年人药的错误价位机制引致先前不足的配给大幅度消退。

随着产妇潮的即将来临，老年人施用的生产力不会有明显攀升。举措方面，持续发展里国人家对于老年人药的提倡支持力度逐步大幅提高，届时未来会依然将举措暖风频吹。

在此之在此之前多地公开招标里已将老年人药价位设为直接挂网易采购，免职其公开招标企业主之痛，届时，在举措提倡支持的慢慢欣然接受下，配给侧不足情况将不会得到优化。

婴童医疗卫生器械：采购替代，化

金融业当前：棉品实质上、低端，恶性竞争力较弱。只能不婴童医疗卫生器械金融业起步较晚、数量比较大、生棉线实质上，且工程技术投身于不足、创新能力弱。

国外棉品主要分布在低端各个领域，例如产妇保育仪器各个领域，戴维医疗卫生消费市场分之一有数万人达有40%，外资H&M如GE、小金刚等分之一比达30%；此外，营养检查各个领域也基本被国外大厂所分之一据，其里博晖创新分之一据了达59%的份额。

由于只能不婴童医疗卫生器械金融业起步较晚，恶性竞争能力较弱，在此之在此之前国外里高机动性婴童医疗卫生器械消费市场主要被国外大厂攻陷。

近年来，持续发展里国人家举措提倡扶助国棉医疗卫生器械金融业持续发展，在2016年3月11日里央人民政府部门颁布实行的《里央人民政府部门办公厅关于促进医药棉业健康持续发展的导师见解》里，持续发展里国人家说明指出要遏制原研药、首仿药、里药、新型制剂、高机动性医疗卫生器械等创新能力建设；延缓医疗卫生器械蜕变追加。

举措的提倡推动，受制于国棉婴童医疗卫生器械新技术的慢慢技术革新、机动性的慢慢提高，叠加上半年生子举措的甲醇，国棉婴童医疗卫生器械凭借较高的性价比下半年从慢慢充分利用的基层诊所和民营诊所开始，逐步意味着对采购棉品的替代。而在此处理过程里，不具备H&M压倒性和生产实力强的金融业龙头下半年前提沦为采购替代的正因如此。

婴童医疗卫生一站式：民营诊所大持续发展时代到来

只能不老年人医疗卫生一站式金融业依赖于着医疗卫生森林资源配给不足、过载调试比较严重等疑虑。月份2014年，只能不仅以外间诊所99家，在全中国2.59万家各类诊所里分之一比仅为0.038%，老年人每千人以外中医师医师及助理医师仅量仅为0.5人。

与此相对，新泽西州每千名老年人以外中医师医师为1.6名，差别更大。眼科医疗卫生森林资源的配给不足也引致了其超负荷运转，从养老院使用数万人来看，2014年间诊所养老院使用数万人、养老院鼎盛时期期、床位流转仅分别先以在所有普通科诊所的第2、2、1名。

妇棉科医疗卫生一站式金融业：高机动性生产力难以保证

经过了几十年的持续发展，只能不的妇棉科医疗卫生总体取得了长足的技术革新，孕棉妇发病数万人从末期的1500/10万人，下滑到了2013年的23.2/10万。但是相比较于发达持续发展里国人家，只能不孕棉妇发病数万人的下滑维度依然很大。

同时，随着只能不国民收入的提高、高净值客户的崛起，有一定经济情况下的女性多半期盼一生有数1-2次的生育处理过程需要更加悠闲、安全性，并享受到优质的医疗卫生一站式。但传统习俗的公立诊所没有够大的森林资源和情况下来保证高机动性、人性化的病理学外科生产力。

民营诊所大持续发展时代到来

随着医疗卫生新政的持续推进，政府部门鼓励社不会投资入股外科举措的出台，九成收入总体的慢慢大大提高和高机动性医疗卫生一站式生产力的强化，传统习俗的公立诊所已只能完全保证社不会的医疗卫生生产力，民营诊所步入了白银持续发展的时期。

最近几年，民营诊所高速持续发展，无论从诊所比数万人、外科人次和复发人仅相反，民营诊所的持续发展速度都能比太快于公立诊所。经过了几年的持续发展，2014年只能不民营诊所的比数万人现在将近12546个，跟公立诊所13314个的比数万人现在相差无几。

未来会近期：普通科便利商店和PPPMode值得期待

随着消费市场逐步饱和，恶性竞争将大幅度随之而来，私立妇棉科诊所将面对着一站式存量、物力成本高攀升和税收举措优惠降低等安全性，因此成本高控制沦为民营外科持续发展的架构基本要素。

在此故事情节下，由于妇棉普通科诊所一站式的对象、主旨与作法都更加相近，若采行便利商店Mode专营可以有效地增大诊所的专营成本高、管理成本高和人事管理成本高，并且一旦重现出一般来说的Mode，诊所便可迅速粘贴，为消费市场的共同开发开发和分之一有给予有力保障。

2013年只能不在此之前三大私营妇棉普通科诊所份额仅为29.6%，金融业小弟和美医疗卫生的份额为13%，我们认为未来会私立妇棉诊所金融业的定位维度依然较大，便利商店化数万人下半年大幅度提高。

眼科癌症非典型遽、病征状明晰，受制于患儿难以表达或表达不准确，眼科外科所需较高的硬件和新技术总体，末期更大的物力物力成本高为社不会投资的进到大大提高了门槛。

这一疑虑可以通过PPPMode，使民营诊所与当地大型诊所同步进行共同开发的作法来彻底解决。新纪元间诊所与北京间诊所的PPP共同开发Mode给予了很差的范例。社不会投资可以通过设计细致的PPPMode，最大限度利用公立诊所的多样化森林资源，推开私立间诊所的蓝海消费市场。

动脉网易论述

1.上半年生子举措将造就每年300万婴幼儿仅量的减小，这也是婴童医疗卫生棉业结束的最重要的考量；

2.受育龄妇女仅量攀升、不孕数万人攀升、生子举措等考量的协力影响，NIPT的消费市场在此之前景更加可观；

3.产妇潮的即将来临，刺激老年人药金融业慢慢优化品系少、国际标准少等疑虑；

4.老年人医疗卫生器械采购兼有，随着持续发展里国人家举措的推动和新技术的技术革新，国棉H&M将赢来持续发展鼎盛时期；

5.老年人医疗卫生森林资源比较严重不足，就其普通科诊所、心理医生都是稀缺森林资源；

6.PPPMode可彻底解决社不会投资进到民营妇棉科、眼科诊所的新技术疑虑，同时也可彻底解决公立诊所的资金和专营疑虑。